2016年公司第四季度资产减值损失4126万,对公司业绩产生一定负面影响。
   
公司2016年实现营收19.9亿元,同比增长19.77%,归母净利润2.05亿元,同比下降15%,归母扣非净利润1.66亿元,同比下降2.98%。其中LED净利润6359万元;锂电池归母净利润2658万元;物流配送毛利2.75亿元。报告期内第四季度资产减值损失4126万,其中最大一笔2640万元,系公司2012年与济南铁路经营集团发生合同纠纷款项,由于此案仍未了结,出于审慎原则计提坏账准备;第二笔1472万元系公司贷款减值准备,此2笔对公司业绩产生一定负面影响。
   
2016年公司LED业务贡献净利润6359万元,其中下半年贡献5000万,占全年78.6%,验证公司LED业务盈利能力持续向好。
   
2016年公司LED净利润6359万元,同比有所下降,主要由于2016年上半年LED芯片价格较低,上半年净利润约1400万元,毛利率10%。下半年随着LED行业趋势向好,公司盈利能力明显提升,下半年LED业务毛利率提升至30%,3季度盈利约2450万元,4季度约2550万元,验证公司LED业务盈利能力持续向好。并且媒体最新披露,木林森收购海外重量级LED照明企业--欧司朗旗下朗德万斯,已完成海外审批,公司作为木林森体系下芯片龙头将显著受益。
   
2016年公司锂电池业务贡献归母净利润2658万元,符合预期。
   
2016年子公司江苏绿伟于2016年6月开始纳入合并报表,贡献归母净利润2658万元,其中天鹏电池3、4季度每季度贡献约1200万净利润。预计公司锂电池业务未来2-3年将持续受益于行业需求而高速增长。
   
维持为“买入”评级
   
预计2017-2019对应eps0.43/0.59/0.78对应PE27/19/15X,买入“评级”。
   
风险提示
   
LED下游需求不达预期;锂电池降价风险。